Введение

1. Российская экономика переживает, пожалуй, наиболее тяжелый период с 1994 г. – падение ВВП за 2009 г. составило 7,9%.

2. В текущей ситуации представляется целесообразным принятие мер экономической поддержки малого и среднего бизнеса для того, чтобы он смог пережить кризисный период с наименьшими потерями. В данной связи особенно остро встает проблема роста тарифов естественных монополий, поскольку даже на нынешнем трудном этапе цены на газ, электроэнергию и железнодорожные перевозки продолжают расти темпами, превышающими инфляцию.

Рост тарифов естественных монополий в период экономического кризиса

*включая цену на свободном рынке

Источники: Минэкономразвития, ФСТ, оценка Атона

3. Если не сдерживать тарифы, российский бизнес может утратить конкурентоспособность и серьезно сдать позиции как на внутреннем рынке, так и на международной арене.

Газовая отрасль

1. Из-за экономического кризиса цены на газ по всему миру упали с пиковых значений 2008 г. в 1,8-3,2 раза. В России же цены на газ стабильно растут: за последние пять лет цена газа для внутренних потребителей выросла в 2,3 раза. 2009 год не стал исключением – среднегодовой рост тарифа на газ составил 15,8%, несмотря на рекордное падение ВВП. Как результат, внутренняя цена на газ в России – одна из наиболее высоких в странах, являющихся нетто-экспортерами газа, что снижает конкурентоспособность как отдельных отраслей, так и российской экономики в целом.

Динамика мировых цен на газ, $/тыс. кубометров

Источник: Bloomberg

Текущие цены на газ, $/тыс. кубометров

Источники: Газпром, оценка Атона

2. В настоящее время Газпром предлагает перевод внутренних цен на принцип равной доходности поставок на внешний и внутренний рынки (т. н. netback parity). Согласно этому принципу, внутренняя цена на газ в России привязывается к цене на газ для европейских потребителей (за вычетом экспортной пошлины и стоимости транзита), которая, в свою очередь, зависит от мировых цен на нефть. На наш взгляд, переход на принцип равной доходности поставок несет серьезную угрозу интересам российской промышленности, так как он:
1) предполагает дальнейший рост внутренней цены более чем в два раза по отношению к уровню 2009 г. (при текущей цене на газ в Европе в $240 за тыс. кубометров);
2) ставит внутренних потребителей в прямую зависимость от мировой цены на нефть (при росте цены на нефть марки Urals до $120 за баррель, внутренняя цена на газ, согласно методу равной доходности поставок, должна превысить уровень 2009 г. более чем в пять раз!).

Зависимость внутренних цен на газ от мировых цен на нефть при методе равной доходности поставок

Источники: Газпром, оценка Атона

3. Для сдерживания роста тарифов на газ наиболее эффективными представляются следующие меры:

a. отказ от ежегодной индексации в пользу долгосрочных контрактов;
b. отказ от принципа равной доходности поставок в ценообразовании газа для внутренних потребителей;
c. развитие конкуренции в отрасли, которая создаст стимулы для наращивания добычи газа независимыми производителями, что позволит Газпрому сократить собственные инвестиции в добычу, а именно:
i. равный доступ независимых производителей газа к Единой газотранспортной системе;
ii. развитие биржевой торговли газом;
d. увеличение долгового финансирования (текущий уровень долговой нагрузки Газпрома довольно низкий; при этом стоит отметить, что Газпром является заемщиком высшей надежности, что позволяет компании без труда привлекать заемные средства в значительных объемах и по низким ставкам).

Расчет финансового эффекта от увеличения долгового финансирования

Источники: данные компании, оценки Атона

Электроэнергетика

1. Из-за глобального экономического кризиса цены на электроэнергию упали по всему миру. Оптовые цены на электроэнергию в России резко сократили отставание от цен в зарубежных странах. Как следствие, у российской промышленности ослабло конкурентное преимущество.

Динамика оптовых цен на электроэнергию в зарубежных странах, $/MВт*ч


Источник: Bloomberg

Оптовая цена на электроэнергию, $/МВт*ч


Источники: Bloomberg, оценка Атона

2. Цена электроэнергии в России уже достаточно высока, чтобы обеспечить стимулы для увеличения энергоэффективности экономики и внедрения энергосберегающих технологий. Помимо повышения нагрузки на экономику, дальнейший неограниченный рост цен на электроэнергию снижает стимулы к сокращению издержек и применению современных технологий сжигания топлива для электроэнергетических компаний, что вновь толкает стоимость электроэнергии вверх.

3. Плата за технологическое присоединение к электросетям создает серьезные барьеры для развития бизнеса. В ряде регионов плата за техприсоединение достигает трети стоимости строительства новой электростанции, а в Москве даже значительно превышает ее. Помимо экономической нагрузки, плата за присоединение является уникальным механизмом перераспределения стоимости, при которой активы, фактически оплаченные одним лицом (потребителем), оформляются в собственность другого лица (электросетевой компании).

Тарифы за техприсоединение по второму среднему напряжению (6-10 кВт) на 2009 г.*, $/кВт

*Тарифы могут различаться в зависимости от зоны присоединения и объема присоединяемой мощности

Источники: данные компаний, оценка Атона

4. По нашим оценкам, текущие планы ФСТ, Газпрома и компаний электроэнергетического сектора могут привести
к увеличению конечного тарифа на электроэнергию для потребителей к 2015 г. на 144% по сравнению с уровнем 2008 г. Такой прогноз основывается на следующих предпосылках:
1) переход на принцип равной доходности поставок в расчете внутренних тарифов на газ к 2015 г.;
2) переход распределительных сетевых компаний (МРСК) и ФСК на метод регулирования доходности
на инвестированный капитал (RAB) в 2010-2012 гг.
Наибольший вклад в увеличение цены на электроэнергию к 2015 г. дает цена на газ (67% из 144%), а также оплата услуг МРСК и ФСК (совокупно 57% из 144%).

Предпосылки прогноза конечной цены электроэнергии

Источники: ФСТ, данные компаний, оценка Атона

Прогноз цены конечной цены на электроэнергию, % к 2008 г.

Источники: данные компаний, ФСТ, оценка Атона

Структура роста цены на электроэнергию, % к 2008 г.

Источники: данные компаний, оценка Атона

5. Для сдерживания роста цен на электроэнергию и снижения финансового бремени потребителей наиболее эффективными представляются следующие меры:

a. заморозка тарифов на уровне 2009 г., отказ от ежегодной индексации в пользу долгосрочных контрактов;
b. отказ от принципа равной доходности поставок в тарифообразовании газа и удержание в пределах инфляции роста тарифов на газ;
c. скорейший переход на метод доходности инвестированного капитала (RAB) в регулировании распределительных (МРСК) и магистральных сетей (ФСК), что позволит отменить плату за технологическое присоединение к сетям;
d. корректировка в сторону понижения параметров регулирования сетевых компаний по методу доходности инвестированного капитала (в частности полной и остаточной величин инвестированного капитала), чтобы переход ФСК и МРСК на этот метод не вызывал сильного роста тарифов на передачу электроэнергии;
e. увеличение долгового финансирования компаний электроэнергетического сектора, что позволит частично переложить бремя финансирование капитальных вложений с потребителей на поставщиков капитала;

Расчет финансового эффекта от увеличения долгового финансирования

Источники: данные компаний, оценка Атона

f. уменьшение объемов ввода новых генерирующих мощностей.

В 2009 г. потребление электроэнергии сократилось на 4,6% по сравнению с аналогичным периодом 2008 г. По оценкам Атона, энергопотребление вернется на уровень 2008 г. не ранее 2011 г. Таким образом, объективно потребность ввода новых мощностей существенно снизилась.

ВВП и энергопотребление в России

Источники: Росстат, Системный оператор, оценка Атона

Если не скорректировать докризисные планы по вводу мощностей, в скором времени предложение станет избыточным.

Спрос и предложение э/э в европейской части России*

*На графике предложение соответствует докризисному плану ввода мощностей.

Спрос и предложение э/э в Сибири*

Источники: данные компаний, оценка Атона

30%-ое сокращение планов по вводу новых мощностей приведет к снижению платежей потребителей электроэнергии на $3,5 млрд ежегодно.

Расчет финансового эффекта от сокращения ввода новых мощностей

Источники: данные компаний, оценка Атона

Предпосылки для расчета справедливой платы за мощность

Источники: данные компаний, оценки Атона

РЖД

1. Цены на услуги РЖД (средний тариф из расчета 1 ткм грузового оборота) приближаются к уровню зарубежных стран, что в перспективе может привести к потере конкурентоспособности российских товаров, в том числе экспортных.

Средний тариф в долларах США на 1 ткм в 2008 г.

Источники: национальные ассоциации железных дорог, оценка Атона

2. Предлагаемые меры по сдерживанию тарифов:

a. создание локальных зон конкуренции перевозчиков:

i. конкуренция нескольких перевозчиков на одном маршруте;
ii. конкурс на обслуживание маршрута на несколько лет одним перевозчиком по установленной государством ставке.

b. увеличение долгового финансирования и привлечение акционерного капитала.

Финансирование капитальных затрат РЖД, как правило, происходило в основном за счет собственных средств (операционного денежного потока), т. е. фактических тарифных доходов, и только в 2008 г. часть капитальных вложений начала частично финансироваться за счет привлеченных займов.

Источники финансирования капитальных вложений

Источники: РЖД, оценка Атона

Такие источники финансирования капитальных вложений, как займы, а особенно выпуск акций, продажа долей в дочерних компаниях и/или приватизация были использованы не в полной мере и, по сути, по-прежнему являются существенным резервом для финансирования инвестиционных потребностей РЖД. Использование этих источников, в свою очередь, должно привести к сокращению необходимости увеличивать операционный денежный поток, что, таким образом, ослабит необходимость повышать тарифы РЖД.

Возможный прирост долгового финансирования

Источник: оценка Атона

Возможный объем привлечения нового акционерного капитала

* Первая грузовая компания

Источник: оценка Атона

Итого

Предлагаемые меры по сдерживанию тарифов естественных монополий: количественная оценка

Источник: оценка Атона

Комментарии (0)

RSS feed Comments

Написать комментарий

Имя

Электронный адрес

Заголовок

Комментарий

smaller | bigger

Subscribe via email (Registered users only)

Напишите отображаемые буквы

Добавить комментарий